อิงวิธี GGM ปรับลด ROE ระยะยาวมาที่ 7.4% (เดิม 7.5%) เช่นเดียวกับที่ฝ่ายวิจัยปรับ ธ.พ. ใหญ่ ก่อนหน้านี้ สะท้อนแนวโน้มการฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทย ที่ใช้เวลาฟื้นตัวนานขึ้น ภายใต้ประมาณการเดิม ให้ FV ใหม่ที่  12 บาท (เดิม 13 บาท) คงแนะนำ Switch โดย ธ.พ. ใหญ่ แนะนำ  SCB และ KBANK       

SET Index น่าจะปรับฐานลงต่อกรอบบริเวณ 1530 – 1560 จุด พอร์ตจำลองให้นำเงิน 5% ซื้อ TMT ทำให้น้ำหนักเงินสดเหลือ 15% Top Pick เลือก MCS, TMT และ PLANB

ทิศทางกำไรสุทธิปี 2564 จะลดลงถึง 40% yoy จากแนวโน้มปริมาณส่งออกไก่ลดลง และผลกระทบจากแนวโน้มราคาวัตถุดิบอาหารสัตว์สูงขึ้น โดยเฉพาะราคากากถั่วเหลือง กดดันแนวโน้มประสิทธิภาพการทำกำไรอ่อนตัวลง อย่างไรก็ตาม คาดกำไรสุทธิปี 2565 จะฟื้นตัวถึง 34% yoy จากแนวโน้มราคาไก่และปริมาณส่งออกไก่ฟื้นตัว ราคาหุ้นปัจจุบันมีค่า PER สูงถึง 19 เท่า อีกทั้ง ฝ่ายวิจัยประเมินภาพรวมธุรกิจไก่ฟื้นตัวล่าช้า จึงยังแนะนำ Switch ไปลงทุน CPF (FV@B35) และ TFG (FV@B6.20) ที่ธุรกิจสุกรยังดีในปี 2564 แทน

แม้คำสั่ง Lock Down จนนำไปสู่การปิดศูนย์การค้าชั่วคราว 19 แห่ง ย่อมกระทบการดำเนินงาน 3Q64 และกดดันต่อราคาหุ้นระยะสั้นตามภาพกำไรที่มีแนวโน้มอ่อนแอ แต่ด้วยมุมมองระยะยาวที่ดีต่อภาพธุรกิจที่มีปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่ง และเชื่อว่าสามารถฟื้นตัวเร็ว เมื่อโควิด-19 คลี่คลาย หากมาตรการ Lock Down สำเร็จ จึงคงแนะนำลงทุนยาว หาจังหวะสะสมเมื่อราคาอ่อนตัว

ฝ่ายวิจัยปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” จากเดิม switch เนื่องจากเริ่มเห็น valuation ที่น่าสนใจหลังจากราคาหุ้นปรับฐาน แต่ทั้งนี้ในช่วงสั้นอาจยังอยู่ภายใต้แรงกดดันจากความกังวลด้านความต้องการใช้จากสถานการณ์ COVID ที่ยังอยู่ ดังนั้นจึงเน้นให้หาจังหวะทยอยซื้อเมื่อราคาอ่อนตัว

มองข้ามกำไร 2Q64 ที่น่าผิดหวัง ให้น้ำหนักกับทิศทางธุรกิจที่จะฟื้นกลับอย่างรวดเร็วตั้งแต่ 4Q64 เป็นต้นไป จาก Backlog ที่เพิ่มขึ้นอย่างน่าประทับใจ ประเมิน FV ปี 64 อิง Historical PBV 4 เท่า ได้ 5.77 บาท หรือเทียบเท่า PER’65 ที่ 17.3 เท่า แนะนำ ซื้อ

STECH พร้อมเข้าระดมทุน IPO ใน SET กลุ่มวัสดุก่อสร้าง เพื่อนำเงินไปขยายกำลังการผลิตและชำระคืนเงินกู้ ผลักดันกำไรปี 2564-66 เติบโตเฉลี่ยปีละ 17% ประเมินราคาเหมาะสมอิง PER 15 เท่า ได้ 3.38 บาท 

แม้เผชิญสารพัดปัจจัยลบ แต่ DRT ยังทำกำไรเติบโตต่อเนื่อง ซึ่งการลดทุนโดยตัดหุ้นซื้อคืนออกไป 93 ล้านหุ้น ช่วยให้ DRT มีความสามารถในการจ่ายเงิน  ปันผลได้มากขึ้น ภายใต้ภาวะดอกเบี้ยต่ำ หุ้นปันผลถือเป็นทางเลือกการลงทุนที่น่าสนใจ ประเมิน FV วิธี DDM ราคาเหมาะสม 8.10 บาท

คาดกำไรสุทธิ 2H64 ขยายตัวต่อเนี่อง หนุนกำไรปี  2564 เติบโตสูงถึง 60.2% yoy และเติบโตต่ออีก 11.4% yoy ในปี 2565 จากแนวโน้มรายได้รวมปี 2564-65 เติบโต 16.5% yoy และ 14.4% yoy ตามลำดับ เหตุเพราะความต้องการใช้ฉลากฟิล์มหดรัดรูปยังดีต่อเนื่อง อีกทั้งกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้นรองรับคำสั่งซื้อของลูกค้าที่เติบโต จึงยังแนะนำซื้อ

กำไร 2H64 จะสูงกว่า 1H64 จากการโอนฯ ต่อเนื่องของ 2 คอนโดฯ ที่ส่งมอบตั้งแต่ 2Q64 และอีก 1 คอนโดฯ ใหม่ใน 3Q64 รวมถึงยังมี Backlog แนวราบที่พร้อมส่งมอบต่อเนื่อง และ การเปิดขายแนวราบใหม่มากขึ้น ด้าน Backlog รองรับเป้าโอนฯ ปีนี้เกือบ 90% คงประมาณการ และ  FV 25.50 บาท คาดปันผล 1H64 หุ้นละ 0.5 บาท หรือ 2.4% และทั้งปี 5.4% แนะนำซื้อ

คงประมาณการเดิม สมมติฐาน Credit Cost ปี 2564 ที่ 2% เมื่อเทียบกับ Credit Cost 1H64 ที่ 1.76% มีช่องพอรองรับแนวโน้มคุณภาพสินทรัพย์ช่วงที่เหลืองปี ขณะที่ราคาหุ้นผ่านการปรับฐานไปพอสมควร คาดหวัง Div yield งวด 1H64 ราว 1% แนะนำ หาจังหวะทยอยซื้อสะสม                

SET Index น่าจะพยายาม Rebound แต่ยังเกิดขึ้นได้จำกัด กรอบ 1530 – 1560 จุด พอร์ตจำลองไม่มีการปรับเปลี่ยน คงน้ำหนักเงินสดอยู่ที่ 20% Top Pick เลือก ADVANC, BDMS และ MCS ตามเดิม

คาดกำไรสุทธิปี 2564-65 จะเพิ่มขึ้น 20.8% yoy และ 12.4% yoy จากแนวโน้มสินเชื่อสุทธิปี 2564-65 เติบโต 13.6% yoy และ 9.1% yoy จากความต้องการใช้สินเชื่อรถบรรทุกเติบโตดีและการเน้นปล่อยสินเชื่อแบบเชิงรุกขึ้น อย่างไรก็ตาม ปัจจัยบวกได้สะท้อนไปยังราคาหุ้นที่ปรับตัวสูงขึ้นถึง 95% ในรอบ 3 เดือนที่ผ่านมา จนมี PER สูงถึง 20 เท่า และ PBV 2.3 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี ถึง 2.5 SD จึงแนะนำ Switch ไป MTC (FV@B80) 

ฝ่ายวิจัยปรับลดกำไรปี 2564 – 66 เฉลี่ย 10% จากการปรับเพิ่มสมมติฐาน Credit Cost ให้อนุรักษ์นิยมขึ้นและสะท้อนแนวโน้มเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาด กดดันคุณภาพสินทรัพย์ช่วงหลังหมดมาตรการช่วยเหลือลูกหนี้ อิง PBV ให้ FV ใหม่ที่ 145 บาท (เดิม 155 บาท) มองราคาผ่านการปรับฐานจน PBV ซื้อขายที่ 0.58 เท่า เป็นจุดทยอยสะสม เพื่อรอการฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทย                

ภาพธุรกิจ 1H64 ที่มีแนวโน้มดีกว่าคาด หนุนจากยอดขายแนวราบที่แข็งแกร่ง และการโอนฯ คอนโดฯ ใหม่ตามแผน จึงปรับเพิ่มกำไรปกติปี 2564 ขึ้นจากเดิม 9% เป็น 4.25 พันล้านบาท ใกล้เคียงปีก่อน และ FV ใหม่ปีนี้เพิ่มเป็น 10.80 บาท (อิง PER 8 เท่า) แนะนำซื้อ ราคาหุ้นมี PER ซื้อขายเพียง 6 เท่า พร้อมคาด Div Yield ราว 6% ต่อปี

Price Dilution ต่อผู้ถือหุ้นเดิมเพิ่มขึ้น เพราะราคาเพิ่มทุนโดยเฉลี่ยลดลง และผลกระทบจากจำนวนหุ้นที่เพิ่มเกิดเร็วขึ้น โดยราคาหลัง XR หากอิงราคาปิดวานนี้ จะอยู่ที่ 11.6 บาท/หุ้น คิดเฉพาะผลกระทบจาก RO แต่อย่างไรก็ตามราคาหุ้นช่วงก่อนหน้าได้ปรับตัวลงสะท้อนการเพิ่มทุนไปในระดับหนึ่งแล้ว

แม้ระยะสั้นจะ Rebound แต่ในช่วงต่อไป SET Index ยังมีโอกาสปรับฐานอยู่ พอร์ตจำลองวานนี้ Stop profit หุ้น SAPPE ให้นำเงินที่ได้ 5% สำรองเป็นเงินสดเพิ่มเป็น 20% Top Pick เลือก ADVANC, BDMS และ MCS 

ประเมินกำไร 3Q64 และ 4Q64 เติบโตเป็นขั้นบันได หนุนจากธุรกิจ JMT ที่ได้แรงบวกการรับรู้กำไร จากหนี้ที่ติดตามได้เพิ่ม หลังมีก้อนหนี้ที่จัดเก็บเงินครบเงินลงทุนเพิ่มต่อเนื่อง, SINGER ที่คาดรักษากำไรระดับสูง และธุรกิจ J Mobile เข้าสู่ฤดูกาล คาดหนุนกำไรทั้งปีโต 51% มูลค่าพื้นฐานที่ไม่รวม Upside ส่วน อาทิ ธุรกิจใหม่, การนำ บ.ลูกเข้าตลาดเพิ่ม มี Upside 15% คงคำแนะนำ ซื้อ

จากรายได้ COVID ที่มากกว่าคาดเดิม เชื่อว่าจะช่วยบรรเทา Downside จากสมมติฐานผู้ป่วย Fly-in ที่คาดฟื้นตัวราว 30% ของปีปกติ ได้บางส่วน ภาพรวมจึงยังคงคาดกำไรปี 2564 เติบโต 43% ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยยังไม่รวม Upside เพิ่มเติมจากการให้บริการวัคซีนทางเลือก ที่เชื่อว่าจะเป็น Recurring นับจากปี 2564 ปัจจุบันราคาหุ้น Laggard กลุ่มฯ ขณะที่ปี 2565 ยังคาดหวังความต่อเนื่องการเติบโตได้มากกว่า จึงยังแนะนำ ซื้อ

ปรับลดกำไรปี 2564 ราว 5% ให้สอดคล้องกับ 1H64 อิง GGM ให้ PBV ที่ 0.56 เท่า (เดิม 0.64 เท่า) ได้ FV ที่ 135 บาท (เดิม 154 บาท) แม้แนวโน้ม 3Q64 ชะลอตัว QoQ จาก PPOP แต่เป็นไปในทิศทางเดียวกับกลุ่มฯ ในขณะที่การตั้งสำรองสูง เชื่อว่าช่วยจำกัด Downside ต่อประมาณการ กอปรกับ PBV ซื้อขายที่ 0.43 เท่า รวมถึงคาดหวัง Div yield งวด 1H64 ราว 1%

ทิศทางกำไรปกติกลุ่มฯ 2Q64 คาดโต YoY จากฐานต่ำปีก่อน ขณะที่ 2H64 จะสูงขึ้นจาก 1H64 หนุนจากแผนเปิดโครงการแนวราบมากขึ้น และการส่งมอบคอนโดฯ ใหม่ แนะนำลงทุนเท่าตลาดสำหรับกลุ่มฯ เลือกหุ้นเด่น เน้นกลุ่มแนวราบ และปันผลสูงกว่า 5% ต่อปี ได้แก่ AP, LH, SPALI และ LALIN

ทิศทางกำไรสุทธิปี 2564-65 จะเติบโตถึง 35.7% yoy และ 27.4% yoy จากจากรายได้ธุรกิจบริหารหนี้เติบโต สอดคล้องกับพอร์ตลูกหนี้ และการตัดมูลค่าเงินลงทุนในลูกหนี้ด้อยคุณภาพที่หมดลงต่อเนื่อง ยังแนะนำซื้อ รับการเติบโตของธุรกิจในงวด 2H64

มีโอกาสที่จะเห็น Panic Sell ได้อีกครั้ง คาดแนวรรับของ SET Index อยู่ที่ 1535 จุด พอร์ตจำลองให้ขาย COM7 ออก นำเงิน 5% ซื้อ PLANB อีก 5% เพิ่มเงินสดเป็น 10% Top Pick เลือก ADVANC, PLANB และ MCS

คงประมาณการกำไรปี 2564 เพิ่ม 5% yoy แนะนำ Switch  จาก Limit Upside และ Sentiment บวกต่อกลุ่มฯ  ยังจำกัด โดยกลุ่มฯ ธ.พ. ขนาดกลาง – เล็ก เลือก TISCO(FV@B102) ที่นโยบายสินเชื่ออนุรักษ์นิยม สอดรับภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวมากกว่า     

แม้คาดการณ์กำไรปี 2565 จะลดลงจากปี 2564 แต่ราคาหุ้นปัจจุบันมีค่า PER ปี 2565 ต่ำเพียง 7 เท่า ขณะที่แนวโน้มธุรกิจระยะยาวยังสดใสจากโครงการตึกสูงในญี่ปุ่นจำนวนมากที่ Delay จากภาวะโควิดกลับมาเดินหน้าต่อในปี 2566 เป็นต้นไป แนะนำ ซื้อ ประเมิน FV อิง PER (2565) 10 เท่า จะให้ราคาเหมาะสม 21.00 บาท Upside 44% ปันผล 8.90%

สถานการณ์เรื่อง Covid-19 ยังสร้างแรงกดดันต่อ SET Index ประเมินแนวรับแรกที่ 1535  จุด พอร์ตจำลองไม่มีการปรับ แต่ยก Stop Profit และ Cut Loss ให้สูงขึ้น คงเงินสดที่ 10% Top Pick เลือก BDMS, MCS และ NER

กำไรปกติ 2H64 คาดยังดูดี ตามประโยชน์จากการมีคลื่นความถี่ต่ำทั้งรายได้และต้นทุนต่อเนื่อง, แนวทางรักษาลูกค้าชั้นดีและแรงเสริมกำลังซื้อปลายปี จะช่วยกำไรทั้งปีดีกว่าคาด ขณะที่ความสามารถใช้คลื่นที่มีเต็มประสิทธิภาพ ช่วยลดภาพลบประเด็นคลื่น 5G ที่มีน้อยกว่าคู่แข่ง นอกจากนี้ฐานกำไรที่สูงจะช่วยปิด Downside ต้นทุนคลื่น 5G ที่จะประมูลใหม่ด้วย จึงยังคงให้คำแนะนำ ซื้อ